券商评级：优质20股迎来两会行情

　　烟台万润:业绩符合预期,2013看环保材料进展

　　烟台万润 002643

　　研究机构：浙商证券 分析师：范飞 撰写日期：2013-03-01

　　事件:2012年,公司实现营业收入78,958万元,同比降低3.72%;实现归属于母公司的净利润10,925万元,较去年同期减少1,099万元,下降9.14%。

　　点评:基本符合预期利润和收入变动在三季报预告范围内;盈利略低于我们此前的预期;4季度单季度收入2.5亿元,利润0.28亿元,分别同比增长40%和55%,反应下游需求回暖对公司的盈利影响较大。据NPDDisplaySearch最新月度出货报告显示,大尺寸面板1月出货5,312万片,相较2012年12月锐减两成,但是与去年同期相比则仍有6%的成长。因此预计公司一季度仍然略好于去年。据市场研究公司Displaybank的分析,OLED高端面板的出货量在未来几年仍有限。到2016年OLED面板的总数相比LCD面板的巨大出货量仍可忽略不计;因此,公司的液晶单体需求量预计未来几年仍能保持稳定。公司液晶中间体和其他化学品顺利成长,收入分别增长38%和300%,显示公司在再造万润的道路上逐渐成型。

　　展望2013年:环保产品V-1有望顺利投产.

　　环保项目V-1是公司重点发展项目,未来有较大的空间,公司预计在2013年初试生产,产能800吨,预计2013年将贡献部分业绩。其他:原料药及中间体、OLED材料及器件、特种化学品等也逐渐开始贡献业绩。

　　盈利预测与投资评级:维持公司的盈利预测,公司2013-2015年EPS分别为0.96元、1.04元、1.16元,按照2月27日收盘价,对应估值为25倍,23倍,21倍,维持公司的买入评级。