“大文化”带来大机遇 10股将受资金热捧(9)

　　凤凰传媒:文化产业龙头将充分受益“改革红利”

　　凤凰传媒 601928

　　研究机构：光大证券 分析师：张良卫,孙金霞 撰写日期：2013-01-17

　　出版发行主业稳健,新业务扩张注重成效

　　我们最近对公司2012年经营和2013年业务拓展做了跟踪与分析,我们认为,公司的出版发行主业稳健发展,文化Mall建设继续推进,公司通过内外并举即自身经验结合引入外部人才的方式来加强运营,预计5月份苏州5万平米的文化Mall将投入使用。公司对传媒的发展趋势以及自身的优劣势有清醒而深刻的认识,去年在数字教育领域进行拓展,收购的厦门创壹软件发展良好,通过这项收购公司不仅获得更多的利润,还收获数字化产品的运营经验。

　　我们判断,2013年公司在行业地位、资源和资金实力的支持下,能着眼于教育和互联网方向开展收购,并通过省外并购民营教辅发行公司,提高苏教版教材在省外市场的占有率,为进一步开拓全国市场做好准备工作。

　　资源价值助力公司文化产业运营

　　我们在公司深度研究报告《换一种眼光看“凤凰”》中提出,应当换一种眼光看待公司,不能仅将公司视作图书企业,公司的业务部署表明其正在积极向文化产业运营商转型,凭借所掌握的海量优质内容等资源,公司未来将获得更多盈利增长点,更加从容地发展文化产业。

　　这一点具体落实到2013年来看,我们预计公司可望获得大股东印刷和物资业务的资产注入,上市时的承诺得到兑现,同时,我们认为也存在大股东旗下其他优质资源注入公司的可能性,公司文化产业运营将如虎添翼。

　　文化产业龙头有望充分受益“改革红利”,上调评级至买入

　　预测公司2012-2014年EPS分别为0.39元、0.42元和0.48元。公司作为文化产业的龙头,经营稳定,业绩风险较小,每年持续稳健增长。文化大部制建设,一旦落实将是公司发展的重大利好,能加快打造综合性的文化传媒集团。另一个改革层面的利好是当前中央力主推进新型城镇化,公司在教育领域的强势及长期优势,在提供文化教育服务与产品、推动“人”的城镇化方面作用重大,契合新型城镇化背景下的教育和文化的延伸。

　　综合考虑公司业务拓展和当前估值水平,以及文化领域的改革红利有望逐步释放,上调评级至买入,6个月目标价9.2-10.5元,对应2013年22-25倍估值。后续文化大部制的推进、大股东资产注入有望成为股价催化剂。