“大文化”带来大机遇 10股将受资金热捧(7)

　　中南传媒:稳健成长且安全性突出,中国的“培生”正在孕育

　　中南传媒 601098

　　研究机构：光大证券 分析师：孙金霞,张良卫 撰写日期：2013-02-05

　　事件:公司发布2012年业绩快报,实现营收69.31亿元,比上年增长18.3%;营业利润8.57亿元,同比增长12.8%;归属上市公司净利润9.4亿元,同比增长17.1%;每股收益0.523元。业绩略低于我们之前净利润9.9亿元、每股收益0.55元的预期。

　　点评:此前我们据三季报预测全年营收增速在14%,从快报情况来看,预计四季度的图书业务因教材的季节性而扩大增长,同时物资贸易业务量增加较多,进一步提高了营收增速。预计四季度的费用控制进一步优化,从而全年的净利润增速高于前三季度的净利润增速(15.3%),但由于盈利水平低于图书主业的物资贸易业务规模扩大较快,从而全年的净利润增速略低于我们的预期。综合衡量公司2012年的经营情况,总体表现基本符合我们的判断,经营稳健向上,业绩增长明确,安全性突出,规模与效率并举。公司既有走在前列的战略规划和对标培生集团的发展雄心,也有清晰的实现路径,预计在低调一段时间之后,有望取得新业务拓展的切实成效。

　　关注后续政策面的利好因素一是文化的管理创新:今年两会是个重要的窗口,文化大部制预计将随着两会新政府组建后正式展开。二是城镇化:城镇化归根结底是“人”的城镇化,更高的现代化水平,更好的教育,更幸福的生活,因此,公司在教育领域的强势及长期优势,十分契合新型城镇化背景下的教育和文化延伸。三是人口政策可能松动:如果政府近期松动人口政策,科教文卫将全面受益,公司作为文化教育的本土领军企业,将享受到切实的发展机遇。

　　盈利预测与投资评级我们据业绩快报调整2012年EPS为0.52元,2013年、2014年EPS分别为0.62元、0.74元。维持“买入”评级,当前股价对应2012年为18倍,对应2013年为15倍,而传媒行业传统媒体(包括有线网络、报刊、出版)剔除异常值影响,2012年平均23倍PE,2013年平均PE为20倍左右,公司作为行业的龙头,当前的估值具有吸引力。维持买入评级,6个月目标价13.6元,对应2013年22倍。

　　风险提示:新媒体冲击加剧,转型发展成效低于预期。