估值业绩双见底 6金股腾飞在即(3)

　　洽洽食品:新品发布在即,长期投资价值仍在

　　洽洽食品 002557

　　研究机构：中投证券 分析师：蒋鑫 撰写日期：2013-02-25

　　近日公司股价涨幅较大,我们认为主要是此前负面新闻冲击后公司相对估值降至历史底部,投资者着眼于长期投资价值介入推动公司估值修复。目前我们的观点是:公司去年至今受多重因素冲击销量增长缓慢,但市场已有预期,短期内业绩的波动不影响长期的投资价值,基本面仍在我们预期中运行,我们看好公司与海外合作研发的新产品,认为公司凭借品牌知名度和完善的渠道网络能顺利铺开新产品,成为综合休闲食品企业。

　　网上炒作虫眼事件对公司销量没有产生影响。近日媒体报道洽洽瓜子“虫眼”事件,公司发声明表示,在历年来接受的各级监督抽查中,从未出现过虫蚀指标不合格。合肥市质量技术监督局2013年2月16日对洽洽在仓库是市场上的产品进行了抽样检查,所检项目全部符合行业标准。由于产品符合行业标准,且不构成食品安全问题,我们了解到公司的产品销量并未收到负面报道影响。

　　预计今年销量已恢复增长。去年公司受多重因素影响销量增长缓慢,预计全年收入基本持平,10月公司上新的SAP系统后预计要经历磨合期,12月要处理渠道库存,因为2012年的产品在2013年难销售,预计会控制发货量,去年全年收入增长预期同比持平。1月份在工作日延长的影响下,预计公司收入已恢复健康增长。

　　新总经理上任后公司将重点抓产品质量,提高原料的采购标准。目前消费者对产品质量的关注度越来越高,公司为了维护品牌形象,将会提高原料的采购标准,虽然成本可能上升,但长期来说良好的品牌形象是盈利能力持续提升的保障。

　　新原料价格涨幅较大,预计近期可能会对产品提价。去年四季度新的原料采购季成本上涨约15%,对毛利率影响明显,由于旺季前无法提价,否则影响销量,我们预计近日可能会对产品提价抵消成本上涨。此外,新产品毛利率预计在40%以上也将推动综合毛利提升。