券商选股：八股价值严重低估(9)

　　江特电机:股权激励彰显信心,资源决定公司价值

　　股权激励计划彰显公司信心。考虑到公司2012年扣非净利为2800万元左右,尽管增速要求较高,但从总量看至2016年实现扣非净利1.74亿元左右,对应每股收益0.41元。

　　资源决定公司价值。公司目前控制的有4个探矿权和4个采矿权,面积约为48平方公里,主要以锂矿为主。4个探矿权中有2个正在勘探,其中宜丰茜坑探矿权中有2.454平方公里已经勘探完毕,远景资源储量超过9000万吨。公司控制的采矿权有4处,目前主要开采利用的为新坊钽坭有限公司采矿权,年开采量约为40万吨每年。随着未来新能源汽车的发展对锂资源的需求增大,锂资源价值进一步体现。而从锂电池产业链看,盈利最高的仍是资源端。

　　延伸产业链,进入新能源电池领域。江特锂电通过募投项目的建设,目前有6条生产线,年产能1200吨,目前仍未完全达产。小型锂电池受益于智能手机和平板电脑的更新换代,行业整体有望保持10%左右的增长速度。电动车未来前景可期,有较大潜在发展空间。

　　电机行业有望逐步回暖。公司电机的核心产品为起重冶金电机受宏观经济影响较大,2012年出现了一定幅度的下滑,但从趋势看三季度开始逐步回暖,盈利能力也逐步回暖,随着宏观经济的回暖预计公司原有主业将逐步回暖。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.14、0.21元,对应目前股价市盈率分别为61倍、40倍,短期看公司目前估值较高,但公司在手资源价值可观,随着资源的逐步开采业绩逐步提升,而公司传统业务随着经济的复苏也逐步回暖,综合考虑给予“增持”的投资评级。(山西证券 梁玉梅)