券商选股：八股价值严重低估(4)

　　2012年血制品收入1.01亿元增47%,净利润增0.36亿元增185%,净利率快速提升至36%已接近行业水平。目前2个浆站采浆量80吨左右,按照成熟浆站吨收入175万元,吨净利润60万元计算,2013年血制品仍有增长空间。血制品新厂房设计产能300吨,正常生产200多吨,预计2013年底完成GMP认证,计划在湖北新建2个浆站,使公司2-3年总采浆量达到150吨。

　　国际业务尚处探索期短期仍亏损,巴瑞医疗保持平稳较快增长

　　美国普克2012年亏损5000多万元略超2011年,目前处在探索期,尚不明朗、短期内仍亏损。巴瑞医疗保持20%以上增长,12年7月底已并表。医药业务持续高成长,维持中长线“推荐”评级,提高目标价

　　考虑2013年实施增发,不考虑未来资产收购或者资产转让贡献业绩,预计12-14EPS0.92/0.89/1.20(13-14年为增发摊薄),其中医药业务12-14EPS0.77/1.08/1.38。13年EPS分解(医药1.08元、投资收益0.02元、母公司费用和其他子公司等-0.20元)。若考虑收购,则业绩存在超预期可能性。公司2013年表观业绩增速或因地产剥离面临一定压力,但同时公司业务模块和业绩体现将更加清晰,医药业务整体保持高增长且在研和报批产品储备丰富,维持“推荐”评级。按分部估值法计算:整体业务一年期合理价值29.1~31.6元,对应整体业务13PE33~35X,医药业务一年期合理价值31.3~33.4元,对应医药业务13PE29~31X。(国信证券 贺平鸽 杜佐远)