估值业绩双见底 8只金股投资价值凸显(名单)(6)

　　桑德环境(000826)进入订单密集期

　　山西证券(002500)

　　桑德环境(000826)公司2013年进入订单密集期。从2012年四季度开始公司进入订单高峰期，且均为特许经营项目，2012年上半年为政策制定期，四季度进入项目启动高峰期，而这一趋势在2013年将持续，由于垃圾焚烧类项目工程周期较长，为了完成"十二五"目标，2013年项目必须启动招标，否则难以完成任务，预计公司2013年进入订单密集期。

　　在手运营项目贡献可观收益。目前公司特许经营项目总能力为8900吨/日，项目总投资43.25亿。根据我们简单测算全部运营后贡献收入76520.22万元，净利润15304.04万元，对应每股收益0.24元，占公司2011年净利润的56.41%。公司的远期目标是"十二五"末运营项目达到2万吨/日的水平，简单测算贡献收入171955.56万元，净利润34391.11万元，相当于公司目前的收入和利润。根据会计准则，特许经营类项目在项目完工后按工程投资确认项目收入，运营后按照项目运营再次核实运营收入及利润。前几年公司固废领域的增长主要来自工程收入，而未来两年公司运营项目即将陆续投产，开始贡献业绩未来几年工程、运营双驱动助高增长。从公司特许运营类项目的签订时间及建设周期看，公司相关项目多数在2014年投产，预计公司2014年业绩有跳跃式增长。