券商看好下周10大金股（9.05）(7)

　　银江股份：业绩较快增长业务全面扩张

　　银江股份 300020 计算机行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-09-02

　　投资要点：公司上半年完成营业收入3.67亿元,同比增长39%;营业利润3381万元,同比增长51%;实现净利润2855万元,同比增长27%,对应EPS0.12元;实现扣非净利润2773万元,同比增长47%。

　　分业务来看,由于并购了北京四海商达、浙江浙大健康,公司智能医疗业务收入激增208%,占到整体营收的20%;公司新开拓了智慧城市业务,主要包括能源、环境、教育、金融及旅游领域的智能化和信息化业务,收入规模达到4918万占13%,与去年全年能源、环境、教育三块业务之和5215万大致相当;公司智慧交通业务增长16%,智慧建筑业务下降17%,分别占到38%与27%。

　　分地区来看,公司来自北部、中部、西部的收入分别增长336%、99%、78%,分别占到17%、10%、6%,东部的收入增长13%占到63%,而来自浙江的增速低于东部,公司对浙江的收入依赖进一步降低。

　　公司整体毛利率提升3个点至32%。公司加大市场营销力度,新增管理与研发人员,使得销售与管理费用分别增长70%与60%,合计占营收比重上升3个点至19%。政府补助的减少,使得营业外收入下降61%,致净利润增速低于营业利润。

　　公司6月末人员规模达735人,相比去年年底453人增长62%,反映了公司积极的扩张态势。公司自6月以来5次公告项目中标,累计金额达2.86亿元,保障了公司的后续快速发展。随着十二五规划进入大规模实施阶段,公司将充分受益交通信息与智慧城市的建设。

　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为10.70亿元、15.82亿元、23.11亿元;净利润分别为1.05亿元、1.65亿元、2.65亿元;对应EPS分别为0.44元、0.69元、1.10元。