券商评级：恐慌中寻价值 23股望成反弹急先锋(4)

　　碧水源:拟成立上海云峰碧水源,水务行业与地产行业的协同发展

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真,郁威 日期：2014-01-06

　　拟成立上海云峰碧水源:水务行业与地产行业的协同发展

　　碧水源公告与上海云峰集团签订协议,双方拟合资成立“上海云峰碧水源”,其中碧水源出资8000万,持股40%。我们认为对公司有两个方面的意义:1、公司有望借此打入上海市场。上海目前没有大型的MBR水厂,但减排目标的压力很可能使上海效仿全国其他地区采用MBR技术。2、云峰集团的主要股东是绿地集团。水务行业和地产行业具有一定关联度:房地产开发会带来新的污水处理需求,而水厂搬迁、地埋式水厂、地方政府用土地抵偿污水厂投资等又会带来新的土地供给。本次合作可以看作公司在两个行业协同发展的一次尝试。

　　拟成立湖北汉源环境:进入固废领域

　　公司同时公告与武钢实业和2名自然人协议拟成立“湖北汉源环境”,其中碧水源出资2400万,持股40%。我们认为碧水源借助在湖北已经形成的影响力(公司与武钢集团和武汉水务已有合作)进入固废处理领域,很好地体现了品牌优势和协同效应。

　　外延扩张持续进行

　　公司自13年10月底以来,已连续公告了与武汉水务、山西太钢、青岛水务、沪东造船厂、上海云峰和武钢集团等多个合资公司计划,业务领域除了市政污水还包括工业水处理、自来水、船用水处理、固废、房地产等多个方向,显示公司正在地域和市场两个维度上持续外延扩张。:

　　估值:维持目标价52元,“买入”评级

　　我们参考A股市场水处理设备与工程公司平均估值水平,给予碧水源2014年38.8倍PE,得到目标价52元。