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淘汰落后产能加码 集中度提高利好水泥龙头

www.yingfu001.com 2013-12-20 12:00 赢富财经网我要评论

  淘汰落后产能加码 集中度提高利好区域水泥龙头

  在需求复苏、淘汰落后产能加码等多种因素影响下,近期水泥价格继续保持上涨态势。鉴于今年前三季度水泥企业业绩同比已经大幅好转,再加上10月以来水泥价格持续上涨,水泥上市公司全年业绩值得期待。

  点评:据了解,在供需改善的背景之下,龙头水泥公司对2014年春节后的旺季持乐观态度。目前,水泥行业都在经历需求“冬眠”,但大型水泥企业却加紧生产水泥熟料备货,以应对明年开春即将到来的供不应求。二级市场可关注部分区域龙头企业如华新水泥(600801)、塔牌集团(002233)、四川双马( 000935 )等。(腾讯)

  华新水泥2013年三季报点评:淡季不淡,旺季依然可能超预期

  华新水泥 600801

  研究机构:国泰君安证券 分析师:鲍雁辛 撰写日期:2013-10-29

  前三季度实现营业收入105.90亿元,同比增长20.13%,实现归属于上市公司股东的净利润5.58亿元,同比增长130.79%,EPS 0.60元,符合预期,同时公司预告2013年全年业绩增幅在50%左右,我们预计公司2013-2015年EPS为1.00元、1.20元、1.35元,同比增长68%、20%、13%,按照目前可比公司对应2014年13.2倍PE,目标价15.88元,首次覆盖给予“增持”评级。

  量的旺盛态势有望维持,我们测算1-9月份实现水泥及熟料销量约3256万吨,同比增长17.69%,增速明显较2012年提升且大幅高于行业均值,全年我们预计可实现销量近4900万吨,同比增长约17%。

  我们测算,前三季度水泥及熟料出厂均价约258元/吨,同降约10元/吨,但受益于煤炭等成本的降低,吨毛利约65元,同增约7元/吨,其中7月份淡季提价令第三季度吨毛利达到近70元/吨。受益于销售规模的提升,吨期间费用同比略降低3元/吨至约43元/吨。

  我们测算目前公司水泥产能约5600万吨(权益产能约5000万吨),其中约60%位于湖北,10月份湖北水泥需求环比明显提升,随着下游建筑工程全面启动,需求11月份仍有较大概率环比上行,四季度量价齐升的格局有望延续,吨毛利有望突破2012年11月份的高位,可能会令全年业绩增幅超过公司预告的上限。

  报告期内塔吉克斯坦3000T/D熟料生产线(权益38.25%)于7月底投产,由于该地区水泥价格较高,未来将推升整体利润水平(测算影响幅度约7元/吨左右)。风险提示:宏观经济走弱水泥需求不及预期。

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