九大券商论道：冬播行情来了(2)

　　利好消化冲高回落

　　申银万国钱启敏

　　本周沪深股市冲高震荡，周五震荡回调。从目前看，在政策利好充分消化后，短线市场有震荡整固要求，结合年末资金面持续偏紧的状况，股指可能复制9月份冲高后的走势，操作上仍宜相对谨慎。

　　从政策面看，本周股市上涨主要得益于高层所规划的深化改革宏伟蓝图。不过，因为这一蓝图涵盖了未来10年的总体改革方向，属于时间跨度较大的中长期利好，因此，在市场短线应激性响应后，下半周行情便转入震荡拉锯。从目前看，由于临近年末，资金面持续偏紧，增量资金有限，同时活跃的题材股基本都是前期活跃题材的二度演绎和再延伸，其爆发力持续性明显递减，后续如果没有新的增量利好跟进，短线反弹告一段落的可能性较大。

　　从基本面看，最新的汇丰PMI初值为50.4，较上月回落，前期对于四季度经济拐头的担忧重新抬头，不过就短期看，这一因素对于市场尚不会有太大的影响，一般月度数据持续两个月的回落才会被确认为趋势的拐头，且就制造业分项指标看仍然存在亮点。

　　从技术面看，9月初上证指数也曾出现过三连阳强劲反弹的走势，当时是上海自贸区、土地流转、中国重工并购等题材刺激。此次也是三连阳，也有航天军工等题材配合，但成交量明显小于上次，显示对这波反弹的认同度参与度不如上次，谨慎情绪有所上升。而且从技术阻力看，2200点上方是上半年市场的成交密集区，2270点、2334点以及2444点更是今年以来的“三座大山”。因此，从纯技术角度看，如果下周上半周股指不能实现放巨量收中阳二次突破，冲高回落、复制9月行情的可能性将大大增加。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2130-2220点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 政策面及成交量