金融改革助推A股走牛 20只金股值得重点关注(6)

　　　　奇正藏药:一个开始“变化”的公司!

　　奇正藏药 002287

　　研究机构：东吴证券 分析师：许希晨,刘晨彬 撰写日期：2013-11-20

　　11月12日,我们与公司高管就公司药材业务发展现状与未来整体规划,公司“大健康”业务进展,以及“消痛贴膏”进入基药的影响等问题进行深入的交流,现将具体内容介绍如下:

　　调研内容要点

　　1、“消痛贴膏”进入新版基药目录后,降价是一定的,但是公司将通过中药保护品种、民族药和保密配方等方式保护价格,虽然所有竞品都会降价,预计“消痛贴膏”降幅应该是最低的。

　　2、“消痛贴膏”今年销量有所增长,但是幅度不大,主要由于各地都还没有完成招标。公司已进12省市的增补目录,今年的增长主要是来自于这里。目前二级以上医院公司仅覆盖其中2700-2800家,占比30%。未来的方向主要通过扩大基层市场的覆盖率来增加销售,今年已经增加200人的销售队伍来做基层市场,明年预计会增加更多在县级及社区医院的销售覆盖。

　　3、公司已经建立了一套完整的枸杞清洗-破蜡-烘干-筛分-色选-真空塑装生产线,今年已经解决生产问题,明年开始进入销售推进阶段,第一款产品即将上市。目前大部分枸杞还是以“原果”的产品形式进行销售,深加工产品还在研发中。由于枸杞采摘季在夏初,考虑到销售周期,因此枸杞业务的销售收入将体现在明年下半年。

　　4、预计公司2013年实现营业收入为10.51亿元,同比增长12.45%。归属于母公司净利润2.45元,同比增长28.92%,折合每股收益0.60元(较上次报告大幅上调)。公司的增量主要还是来自于“消痛贴膏”进入基药后,公司通过招标和对基层医疗终端覆盖率的提升,来推动该产品的稳定持续增长。同时通过培育新的大品种,来实现公司完整产品线的销售序列。综合考虑中期“消痛贴膏”业务持续快速增长,新品不断培育,中药饮片和枸杞产业进入销售周期,公司将开始逐步“变化”。因此给予公司“谨慎推荐”评级。