券商评级：强攻行情或展开 23股值得满仓杀入(6)

　　中国北车:第二轮动车招标如期启动,2014年业绩快速增长可期

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：李晓璐 日期：2013-11-18

　　结论与建议:第二轮动车招标已经于近期启动,规模远超第一轮,符合此前预期。我们预计今年第一批动车将集中在四季度交付,促四季度业绩放量;第二轮招标交付期将集中在明年上半年,2014年业绩增长将提速。当前公司股价对应2014年P/E为12倍,维持买入评级。

　　第二轮动车招标已经启动,时间节点和规模符合我们在三季报点评中的预测。根据中铁投的公告,本轮公开招标的动车组共计258列,包含时速250公里非高寒动车78列和350公里非高寒动车180列。远高于第一轮公开招标的91列。预计该批次的动车组订单交付期将集中在明年上半年。

　　按照时速250公里动车组每标准列约1.5亿元和时速350公里动车每标准列约1.9亿元估算,此轮公开招标金额约为460亿元。如果加上非公开招标的动车组,预计总规模将轻松超过500亿元。而第一轮招标动车组金额仅为250亿元左右。

　　第二轮动车招标结果还未公布。我们猜测,由于此次公开招标中时速350公里的动车占多数,而此种车型北车占据优势,因此预计中国北车将获得较多的订单。

　　根据《人民日报》,“十二五”期间计画高铁通车里程约为1.8万公里。

　　铁路总公司的资料显示,截至2012年年底,全国高铁营业里程达9356公里。若考虑2013年高铁拟新增运营里程1107公里,则高铁总里程达到10463公里。照此计算,余下两年还将新增高铁营业里程7537公里。

　　按照2011年平均0.13列/公里估算,余下两年约需980列动车,平均每年490列。较2013年明显增长。

　　据公司透露,目前在手动车订单数145列,预计年底前交付数量120列左右,交付时间将集中在第四季度,使四季度业绩放量。

　　其他轨道设备方面:客车、货车和机车近几年的需求集中在更换和报废两方面,预计未来的营收增长将较为平稳。城市轨道方面,全国目前已经有38个城市获批,开工城市36个,因此未来发展的需求广阔,预计营收将较快增长。

　　盈利预测:预计2013年和2014年公司分别实现归属母公司净利润36.19亿元(YoY+7%,EPS为0.35元)和46亿元(YoY+27%,EPS为0.45元)。