券商评级：调整空间有限 8股将成反弹领头羊

　　恒立油缸三季报点评:费用提升吞噬利润,关注精密铸件项目的进展

　　恒立油缸 601100

　　研究机构：信达证券 分析师：左志方 撰写日期：2013-10-29

　　事件:公司发布2013年三季报,实现营业收入9.55亿元,同比增长18.73%;归属上市公司股东的净利润2.06亿元,同比下降9.86%,符合预期。

　　点评:

　　毛利率下降、费用刚性导致公司利润下降。公司收入增长主要是因为并表上海立新导致,但是上海立新生产的液压阀产品的毛利率相对挖机油缸略低,拉低了整体毛利率。另外,管理费用大幅增长76.84%,利息收入减少47.54%,导致了公司增收不增利的现象出现。

　　油缸销量难见起色,关注精密铸件的进展情况。2013年前三季度,主要挖掘机企业的挖机销量同比下降4.64%,预计四季度难有超预期表现,因此公司的挖机油缸销量也会随之下滑,进而导致公司全年业绩下降。但是,公司投入大量资金研发生产的泵、阀等精密铸件进展正常,是公司未来的重要增长点,依然值得期待, 盈利预测:鉴于公司费用增长较快,我们下调公司盈利预测,预计13~15年EPS分别为0.40(-11.62%)、0.43(-16.74%)、0.47(-18.48%)元,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:精密铸件项目进展缓慢;挖掘机市场继续萎缩。