券商评级：调整空间有限 8股将成反弹领头羊(4)

　　中海油服:业绩稳定增长,未来发展空间广阔

　　中海油服 601808

　　研究机构：方正证券 分析师：黄立权 撰写日期：2013-10-31

　　事13年1-9月,公司实现营业收入203.11亿元,同比增长24.41%;归属股公司股东的净利润为53.63亿元,同比上升40.05%,每股收益为1.19元;7-9月实现营业收入76.04亿元,同比增长25.27%;归属股公司股东的净利润为21.83亿元,同比上升52.47%,每股收益为0.49元;

　　※作业量饱满,经营业绩继续提升

　　前三季度,受公司新增钻井平台COSLPromoter、NH7 、“勘探二号”等装备陆续投入市场、去年投产的COSLInnovator、NH8开始正常作业、原有钻井平台使用效率提高、 油田技术服务业务多条业务线作业量饱满等因素影响,公司整体作业量饱满,经营业绩继续上升。

　　※毛利率小幅增长,期间费用率有所下滑

　　1-9月,公司综合毛利率为34.09%,同比上升1.08个百分点。分季度来看,前三季度综合毛利率分别为29.03%、35.00%、36.85%,毛利率呈持续上升态势。报告期内,公司期间费用率为4.02%,较去年同期下滑0.2个百分点,费用率水平控制较好。

　　※油田服务市场不断增长,公司发展空间广阔

　　根据2013年4月Spears & Associates的预测数据,2013年油田服务市场总值保持9%左右的增速,达到3,984亿美元。另根据IHS-ODS数据,2013年下半年全球自升式钻井平台综合日费预计同比增加13.9%,半潜式钻井平台(含深水钻井船)综合日费预计同比增加12.4%,钻井等大型装备板块的复苏速度较快。 从国内市场来看,主要客户中海油的公开数据显示,2011-2015年其产量年复合增长率目标是6%-10%,由此预计国内海上油田服务市场工作量将稳定在一个较高水平。未来随着中海油继续加大勘探开发力度,加强南海深水勘探,物探和钻井工作量将增加,对油田技术和船舶服务等的需求也将增加,上市公司未来发展空间广阔。

　　※盈利预测与评级

　　预计2013-2015年摊薄EPS为1.25、1.47、1.63元,对应最新收盘价的PE为18、15、14X。我们维持公司“增持”评级。

　　※风险提示

　　石油价格波动导致海洋石油投资波动;以及海洋气候变化导致海上工程作业滞后;海外经营所在地地缘政治冲突等的影响。