机构看好 10股展现大牛之象(9)

　　招商地产：业绩如期释放，项目储备顺利

　　1。公司三季度业绩如期恢复，全年有望保持稳健增长。1-9月公司实现营业收入234.71亿元，归属母公司净利润36.05亿元，同比分别增长45.37%和49.06%。前三季度实现每股收益2.10元，较去年同期上升49.11%。

　　公司前三季度有息负债率在44.83%，较同期有所下降。1-9月公司实现预收账款346.73亿，较年初继续保持增长。截至报告期末，公司持有现金221.23亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和123.32亿元，资金安全性明显。公司当期资产减值损失-1.72亿，主要为房价上涨带来存货减值冲回。公司1-9月实现签约面积199.07万平方米，签约金额314.14亿元。

　　2。大股东蛇口区优质资产有望注入。公司拟按照定价基准日前20个交易日均价26.92元/股价格发行1.81亿股购买大股东海上世界住宅一期、文化艺术中心的土地使用权；与此同时，按照拟按照定价基准日前20个交易日均价的90%，即24.23元/股，发行不超过0.60亿股，募集资金不超过16.18亿元。

　　本次注入项目均位于深圳市南山区蛇口海上世界。文化艺术中心为蛇口海上世界商业文化办公项目。本次交易完成后，上市公司取得了海上世界住宅一期和文化艺术中心的土地使用权，可解决在该片区与蛇口工业区产生同业竞争的可能性。

　　注入项目累计建筑面积18.87万平，按照48.53亿对价测算，以上项目平均注入楼板价仅2.57万元每平。

　　3。截至本报告末，公司新增项目建面302.55万平：报告期内，公司在大连、佛山、镇江、宁波、杭州等地通过招拍挂及股权收购方式获取13块项目用地，补充项目资源302.55万平米。公司项目储备相比其他企业呈现扩张趋势。公司经营规模处于不断扩大阶段。

　　4。投资建议：维持“买入”评级。公司前三季度有息负债率在44.83%，较同期有所下降。1-9月公司实现预收账款346.73亿，较年初继续保持增长。截至报告期末，公司持有现金221.23亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和123.32亿元，资金安全性明显。公司当期资产减值损失-1.72亿，主要为房价上涨带来存货减值冲回。公司1-9月实现签约面积199.07万平方米，签约金额314.14亿元。报告期内，公司在大连、佛山、镇江、宁波、杭州等地通过招拍挂及股权收购方式获取13块项目用地，补充项目资源302.55万平米。公司项目储备相比其他企业呈现扩张趋势。公司经营规模处于不断扩大阶段。预计公司2013、2014年每股收益分别是2.58和3.18元。截至10月23日，公司收盘于20.9元，对应2013、2014年PE为9.39和7.62倍。给予公司2013年13倍市盈率，目标价为33.54元，维持“买入”评级。

　　(海通证券涂力磊，贾亚童)