机构看好 10股展现大牛之象(8)

　　维尔利：固废技术领先企业，前景无限

　　MYT是最新生活垃圾处理技术，具备替代垃圾焚烧的潜质

　　MYT(MaximumYieldTechnology，详见报告后附图)技术来源于德国，1996年研发完成，并于2003年应用于第一个工程，至今已稳定运行10年以上。该项技术是填埋、焚烧后的生活垃圾处理新技术，该技术旨在尽可能的回收生活垃圾中的有用材料和能量，相比填埋和焚烧更经济和环保，具备替代焚烧的潜质。

　　技术为王，维尔利是国内固废技术领先企业

　　我们详细分析了MYT工艺流程，认为如何保证垃圾预筛选的准确性，如何保证生物过程稳定、连续、高效，以及如何控制生物干燥过程，都需要大量试验和工程经验。维尔利是目前唯一掌握该项技术的国内企业，短期内难有其他企业能够赶上。

　　2014年业绩反转，爆发力强

　　2012年受两会影响，渗滤液行业招标现谷底，公司当年订单减少导致2013年业绩负增长。根据我们跟踪的数据，今年将有5-6万吨垃圾焚烧项目开工，渗滤液行业订单恢复，公司2014年业绩有望反转。且根据国家规划，未来3年每年都将有5-6万吨垃圾焚烧项目开工，渗滤液市场趋势向好。截止目前公司渗滤液EPC订单已经超过2亿元，我们预计全年在3亿元以上，同比增近50%。根据公告，广州市花都区生活垃圾深度分类资源化项目总投资2.8亿元，建设期1.5年，我们预计将采用维尔利工艺和设备，进一步增厚公司未来两年业绩，2014年业绩高增长可期。

　　维尔利餐厨市场龙头地位确立在即

　　此前餐厨处理子行业未受资本市场重视，主要原因缺龙头标的和商业模式，维尔利餐厨处理技术和商业模式已经成熟，餐厨业务爆发在即，主要原因：(1)维尔利常州100吨餐厨处理项目已稳定运行一年有余，分选 厌氧消化技术已经成熟，目前行业内难见稳定运行项目，维尔利在拿单方面有极强优势；(2)我们认为维尔利的“分公司拿单，母公司提供工艺设备”的商业模式最符合餐厨行业扩张要求，依靠本地资源拿到项目并协调政府关系收集餐厨，采购维尔利全套工艺和设备，对公司而言，既能分享运营收益且能获得设备销售收入，利益最大化，维尔利和湖南凯天环保的合作就是最成功范例。

　　盈利预测与投资建议

　　我们上调公司2013-2015年EPS分别为0.41元、0.73元、0.98元，对应当前股价PE53、30、22倍，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　国家及各省环保政策进度低于预期

　　(民生证券龙雷，袁瑶)