格局未变调整幅度或有限 挖掘20股可逢低做多(11)

　　　　中恒电气(002364)行业需求加速释放,成长趋势明确

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚,胡路 撰写日期：2013-10-22

　　事件描述

　　中恒电气发布2013年三季度报。报告显示,公司2013年1-9月营业收入达到2.73亿元,同比增长4.53%;实现归属于上市公司股东的净利润5261.3万元,同比增长32.54%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润4567.7万元,同比增长14.83%。公司预告2013年全年业绩同比增速为0-30%。

　　事件评论

　　业绩基本符合预期,通信电源需求迎来加速释放:公司2013年前三季度业绩符合市场预期,其中三季度单季度扣非后净利润同比增长30%左右,表明主营业务正呈持续向好态势。事实上,随着中国移动TD-LTE主设备招标在三季度中结束,其无线基站建设进度呈明显加速态势,从而使得公司无线通信电源设备的需求得以相应释放。我们注意到,公司存货及主要用于原材料购买的预付款项均有不同程度的大幅增长,侧面表明公司需求增长正呈明显加速态势。

　　伴随4G投资的加速释放,公司通信电源业务将迎来迅猛发展:我们重申,中国4G建设的确定性大规模展开,将至少确保公司通信电源业务未来2年快速发展。具体而言:1、中国移动2013年新建基站数量翻番增长,而中电信及中联通在2014年启动规模LTE部署,将会驱动相关配套电源系统市场持续景气;2、通信电源行业格局相对稳定,公司将受益于行业的爆发性增长。我们注意到,随着中移动TD-LTE主设备招标的完成,公司三季度无线基站通信电源需求出现大幅增长;另一方面,中移动集团层面无线基站电源集采也在近期正式展开,从而将迎来对公司电源产品的旺盛需求。

　　HVDC业务拓展顺利,为公司持续成长提供坚实保障:公司HVDC产品在电信运营商市场拓展顺利,将延续高速增长的态势。我们观察到,除中国电信已经在全网推动HVDC的规模应用外,中国移动已经在广东、江苏等省份推动HVDC的试点且反响良好,未来其必将加大HVDC的应用范围。我们认为,随着中移动加速HVDC的应用,公司HVDC业务将呈持续高速增长态势。

　　投资建议:我们预测公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.48元,0.63元和0.75元,维持对公司的“推荐”评级。