南沙新区探索集体用地流转改革获官方明确(5)

　　从单季度角度看，二季度产品销量延续一季度增长的态势，公司营业收入同比增长11.10%，但由于综合毛利率同比下降3.81个百分点至14.57%，单季度营业利润同比下降21.34%。但营业外收入同比增加1166万元，净利润同比下降11.68%，降幅低于营业利润。

　　车用改性塑料销量持续增长，新材料业务值得关注。随着国内汽车销量增速回暖，公司凭借自身技术和渠道优势，车用改性塑料销量预计将持续增长，成为公司整体销量增长的主要动力之一。此外公司积极开拓智能卫浴、净水器等新领域和产品在家电等行业的市场份额稳步提升也将有助于销售规模的持续扩大。除改性塑料之外，公司在可降解塑料、木塑复合材料、高性能碳纤维及复合材料等高端化工新材料产品已实现规模化生产和销售，上述新产品的进展值得关注。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.37、0.48、0.60元。金发科技是我国改性塑料龙头企业，技术和渠道优势明显。车用改性塑料的持续增长和产品逐步进入新领域，将带动公司销量的稳步提升。此外可降解塑料、木塑复合材料等新材料从长期看有望成为公司新的利润增长点。

　　综合上述因素，我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济形势持续低迷的风险，募投项目进展不达预期的风险。