南沙新区探索集体用地流转改革获官方明确(8)

　　房地产业务开始进入收获期。公司科城山庄锦泽园房地产项目在上半年累计已认购1571套，签约1522套。其中新增认购和签约分别为33套和83套。一期预计2013年底之前竣工，不过竣工到交房时间大约在1-2个月左右，因此预计预收款部分能在2013年确认收入，2014年是确认收入集中期。而第二期尚未开工，预计2013年开工，2014年竣工，2016年确认收入完毕。房地产业务开始进入收获期，也是未来业绩增长的亮点。

　　维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2013-2015年基本每股收益1.12元、1.53元和1.17元，对应PE分别为9.7倍、7.1倍和9.3倍。考虑房产收入确认时间的不确定性，我们维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。机组利用率下降过快，煤价反弹，房产竣工交付延迟，投资收益不及预期。