南沙新区探索集体用地流转改革获官方明确(3)

　　中集集团(000039)：关注前海土地开发 买入评级

　　2013-08-28 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：罗立波 董亚光 真怡

　　[摘要]

　　中集集团2013年上半年实现营业收入28,585百万元，同比增长4.5%；归属于母公司股东的净利润552百万元，同比减少40.9%，EPS为0.21元。

　　集装箱处于“微利”水平：2013年上半年，公司集装箱业务实现收入12,315百万元，同比减少9.9%；由于冷藏箱量价齐降、干货箱价格下降，集装箱业务的净利润仅为410百万元，同比减少48.7%。

　　海工业务订单上升：由于前期交付产品运行状况良好，中集来福士今年市场拓展取得积极进展，签获2+4座超深水半潜式钻井平台合同，而生效的自升式平台项目也达到6个，目前在手订单约30亿美元。上半年，海工业务实现收入1,529百万元，同比增长22.1%，亏损额为195百万元；根据订单执行进度，下半年该项业务收入将大幅上升，亏损额进一步收窄。

　　参与前海开发：公司在前海拥有一块面积为52万平方米的工业土地，已与深圳市以及前海管理局就该地块未来的开发进行了深入沟通，并初步获得政府的认同和支持，但尚未达成具体开发方案。除此之外，公司在深圳蛇口、坪山、上海宝山等地均有土地储备或有望转为商业开发的工业地块。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入61,356、69,114和77,016百万元，EPS分别为0.524、0.769和0.982元。基于公司集装箱业务有望企稳回升，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们给予公司“买入”的投资评级，合理价值为15.37元。

　　风险提示：全球经济复苏乏力，导致集装箱更新需求进一步推迟的风险；海工装备在手订单执行进度较慢，导致利润改善进度低于预期的风险；公司在深圳前海拥有土地，未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。