券商评级：结构性牛市延续 24股现安全加仓点(8)

　　但进入三季度后,整体养殖行业经营情况逐渐恢复,养殖户补栏积极性有较大的提高,三季度公司销售收入逐月环比好转。我们预计四季度将有大部分收入得以确认,伴随着下游养殖行业景气度回升,公司业绩将在四季度环比出现较大增长。

　　(二)、猪圆环病毒上市,增强公司业绩高增长信心

　　公司重磅产品猪圆环疫苗于2013年9月份已经上市。上市时间低于我们的预期(原来预计7月份能上市),因此也影响了三季度业绩的增长。

　　但是据检测,公司猪圆环病毒抗原含量在国内疫苗中最高,并且免疫保护力产能最早时间最长,以公司强大的营销服务能力,我们保守预计公司猪圆环病毒销售收入将达到3000万元,以30%净利率来算,今年将贡献净利润720万元。

　　(三)、未来或将通过并购丰富品种和延生产业链

　　公司上市之后收购动作频繁。先后用自有资金分两次收购了湖北龙翔48.2%的股权,强化了公司兽药原料药市场的把控,完善了产业链;2011年5月使用超募资金1,723万元收购湖南亚泰生物发展有限公司所持有的湖南中岸17.23%的股权,收购后公司持有湖南中岸51%的股权,实现对湖南中岸控股。2012年3月收购了瑞普保定的剩余股权,对瑞普保定达到了100%控股,并使用超募资金180万元收购内蒙古瑞普大地生物药业有限公司11%股权,实现对瑞普大地控股,完成了对以中兽药为主的牛、羊等反刍类动物药物产业布局。2012年9月,公司使用超募资金人民币1000万元收购上海赛瑞生化科技有限公司持有的天津赛瑞多肽科技有限公司33.34%股权,为公司向多肽药物领域拓展储备了技术和产品。2012年底出资880万元设立控股子公司山西瑞象,进一步扩大公司在山西及周边地区的销售规模及品牌影响力;出资382.5万元收购博莱得利45%股权,拓展宠物业务领域。未来我们预计公司将会加快收购的步伐,完善公司产品线,向上下游延生,从而优化行业的竞争结构。

　　3.盈利预测和投资建议

　　我们维持公司2013-2015年的EPS为1.02/1.32/1.77元的业绩预测,对应目前23.89元股价额PE为23x/18x/13x。我们认为公司技术和服务领先,未来随着新产品的推出和营销网络的完善,加之并购步伐的加快,公司业绩将会稳定增长,给予“推荐”投资评级。