券商评级：结构性牛市延续 24股现安全加仓点(2)

　　乐视网:业绩快速增长,全产业链布局值得期待

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：陈运红 日期：2013-10-15

　　事件:公司发布2013年前三季度业绩预告,前三季度归属于上市公司股东的净利润1.81-1.94亿,同比增长35%-45%。

　　点评:

　　业绩符合预期,三季度单季业绩快速增长。公司预告2013年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.81-1.94亿,同比增长35%-45%,符合预期。公司三季度单季实现净利润预计为6400-7700万,而去年同期三季度单季净利润为4300万,同比增长率在50%-79%之间,表现出良好的增长势头。在三季度公司新业务超级电视发售的情况下,超级电视业务短期内增收不增利,将在一定程度上拉低整体利润率。

　　因此,我们认为广告业务保持高增长是单季业绩增长的主因。

　　广告业务增速远高行业,驱动前三季度业绩快速增长。“大剧”影响力不断提升乐视网品牌知名度,视频平台流量稳步提升,乐视网广告业务预计全年增速达95%,远高于艾瑞咨询预测的行业整体年45%的增速。同时,三季度公司发布超级电视,进一步提升公司品牌知名度,对下半年广告业务亦有正向效应。

　　投资策略:从超级电视对电视入口进行布局到收购花儿影视强化内容优势,我们长期看好乐视网极具协同效应的全产业链布局,公司短期催化剂仍是TV终端快速放量和内容优势的加强。根据公司最新收盘价42.37元,不考虑收购预计2013~2015年EPS分别是0.35、0.53和0.78元,对应2013~2015年PE是120倍、80倍和54.3倍。考虑收购业绩增厚影响,增厚2014~2015年EPS分别为0.05和0.127元,未来三年EPS分别为0.35(以原7.98亿股本计算)、0.566和0.837元,对应2013-2015年PE为120倍、75倍和50倍。基于互联网电视行业爆发潜力以及乐视网不断提升的平台价值,维持公司“增持”评级。