特殊现象再泄走势天机 20只金股后市继续做多(3)

　　　　友阿股份:单季度整体收入平淡,担保收入大增

　　友阿股份 002277

　　研究机构：兴业证券 分析师：张凤 撰写日期：2013-10-11

　　事件:

　　公司公布2013 年三季报,前三季度实现营业收入44.33 亿元,同比增长9.93%;营业利润4.86 亿元,同比增长8.46%;利润总额4.87 亿元,同比增长9.50%;归属母公司净利润3.66 亿元(EPS 0.65 元),同比增长11.70%。

　　其中第三季度实现营业收入11.59 亿元,同比下降2.47%;营业利润0.87亿元,同比增长4.61%;利润总额0.86 亿元,同比增长6.57%;归属母公司净利润0.66 亿元,同比增长17.13%。

　　公司预计全年归属母公司的净利润增速为0%-30%。

　　点评:

　　1、三季度收入平淡,盈利增长突出分季度来看,前三季度营业收入分别同比增长20.0%、9.0%、-2.5%,归属母公司净利润分别同比增长9.4%、12.9%、17.1%。

　　2、担保收入大增,商业收入平淡分产品来看,三季度担保收入大增,同比增长142.6%,担保收入尽管对收入贡献不大,但该业务相比商业业务毛利率高。商业收入(百货、家电、宾馆)第三季度同比下降了2.9%。

　　3、单季毛利率同比提升1.26 个百分点前三季度综合毛利率19.19%,同比下降0.45 个百分点,其中第三季度综合毛利率20.05%,同比上升1.26 个百分点。

　　前三季度销售费用同比增长9.05%,费用率3.42%,同比下降0.03 个百分点;管理费用同比增长9.83%,费用率4.49%,同比基本持平。

　　其中第三季度销售费用同比增长10.62%,费用率5.78%,同比上升0.68 个百分点;管理费用同比增长-1.13%,费用率5.77%,同比上升0.08 个百分点。

　　4、长短期偿债能力平稳三季末资产负债率50.31%,与历史水平相当,维持在安全的范围内,流动比率与速动比率分别为1.15 与0.93,短期偿债能力亦佳。

　　5、维持增持评级

　　维持公司2013-2015 年的盈利预测为0.81 元、1.01 元、1.22 元、对应目前股价的PE 分别为20X、16X、13X,维持增持评级。

　　6、风险提示