券商评级：憧憬红色十月 25股暗藏暴涨因子(5)

　　亚盛集团:土地、牧草两大武器助力公司进军养殖业

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：黄珺,胡乔,张伟伟 日期：2013-09-30

　　13亿进军奶牛养殖业彰显往下游走的信心。公司近日公告拟投13亿元,在张掖分公司、饮马分公司、条山分公司、甘肃亚盛田园牧歌草业集团内蒙古阿鲁科尔沁旗牧草基地建设3万头奶牛养殖项目;预计项目达产后年产奶12万吨,贡献营业收入6.37亿元,利润1.12亿元。

　　散户养殖大量退出,生鲜乳价格上涨,规模化未来空间巨大。由于过去两年生鲜乳价格低位徘回,散户养殖普遍亏损(根据我们测算年产奶6吨才能盈亏,散户平均也就4-5吨,规模化7吨以上),加上奶牛养殖周期长,风险大,因此散户大量退出,而随着’三聚氰胺”事件的烟消云散,对牛奶的需求重回增长,供求关系日益趋紧,从今年上半年开始生鲜乳价格开始上涨,目前同比涨幅超过10%。我们当前牛奶人均消费量与发达国家相比,差距还很大,规模化未来空间巨大。

　　土地和牧草资源是公司发展下游养殖最大优势。公司是土地资源最丰富的上市公司之一,从最近两年来看,土地已成为发展规模化养殖最大的障碍,拿地难被养殖企业常挂嘴边。同时公司目前苜蓿草自身种植面积已达到13.5万亩,未来两年有望发展到30万亩,能够生产30万吨的优质牧草,按照一头牛每日6公斤的食用量,年消耗量每头为2.2吨,公司自身牧草完全能够满足,同时公司将养殖布局在牧草种植区域,减少将牧草晒干以及运输费用。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:散户退出,人均消费不断增长,使得生鲜乳价格有望维持上涨,规模化养殖企业迎来最美好的时光。公司的土地以及牧草资源使得公司发展规模养殖优势突出。我们认为这3万头这是公司进军养殖的第一步。由于奶牛从投资到开始生产需要两年以上的时间,暂维持13-15年EPS0.26、0.35、0.44元。自我们8月22日深度报告《亚盛集团-统一经营,最大化分享土地升值盛宴》以来,公司涨幅较大,与一般观点认为公司短期受益于土地流转政策推进不同的是,我们认为土地流转政策将使得公司未来持续受益,继续强烈推荐。风险提示:天气原因带来减产。