百亿QFII紧急跑步入场 14股将成首选目标(9)

　　围海股份：再获海堤大单，新一轮高成长加速

　　报告摘要：

　　中标浙江苍南县1.33亿围垦填方项目，订单进入爆发增长期。公司日前被确定为苍南江南海涂围垦区软基处理二期工程-料场开采及围垦区域填方工程第一中标候选人，施工总承包模式，工期700日历天，金额约1.33亿元，占公司2012年营收的9.52%。这是公司继8月中旬承接浙江宁海县3.77亿流域治理BT项目后再次斩获海堤建设大单。在省外扩张加速的同时，公司省内市场份额持续提高，再次验证公司已进入订单爆发增长期。

　　深水软基处理核心优势突出，淤泥固化、水利插板等新业务将快速贡献订单及业绩。公司在大型低涂超软基及深水海堤建设领域核心技术优势突出，拥有全国唯一的海堤防工程技术中心，水下塑料排水板加固软基工作效率较同行高数倍。公司连云港绿色围海创新基地建设加速，淤泥固化、水力插板等新业务领域有望快速贡献订单及业绩。

　　增发开启新一轮高成长。截至目前公司已签大单29亿元，在手订单约47亿元，合同收入比3.4倍。我们判断公司后续订单增长将主要来自于省外。日前公告拟增发募集不超过6亿元，投向舟山郭巨堤及奉化象山避风锚地BT项目。公司增发完成后资金实力将显着增强，有助于拓展BT及土地一级开发等新业务，开启新一轮高成长。

　　盈利预测及投资评级。我们预测公司13/14/15年EPS分别为0.40/0.56/0.78元，13~15年净利润CAGR为40%。考虑到公司所处行业的高景气及未来持续成长潜力，我们给予公司1.2倍PEG估值，目标价14元(对应2013年35倍PE)，维持“买入”评级。(宏源证券)