四季度水泥涨价值得期待 6股机遇正酝酿(6)

　　华新水泥:销量增长,成本下降

　　华新水泥 600801

　　研究机构：中信建投证券 分析师：田东红 撰写日期：2013-08-30

　　事件

　　公司发布2013年半年度报告

　　公司2013年上半年实现营业收入66.25亿元,同比增长20.76%;营业利润4.27亿元,同比增长308.82%;归属于母公司的净利润3.55亿元,同比增长270.05%。基本每股收益0.38元。

　　简评

　　水泥及熟料销量同比增长21.13%

　　上半年公司水泥及熟料销量2215.53万吨,同比增长21.13%。公司产品销量大幅增长的主要有以下两点原因:一是新增产能,去年下半年湖南冷水江投产一条4500T/D的熟料生产线,今年一月收购湖北华祥水泥有限公司和湖北华祥水泥鄂州有限公司70%股权,新增1条5000T/D和1条2500T/D熟料生产线,同比新增水泥产能比例超过10%;二是产能利用率提升,今年公司产能利用率同比去年有明显提升,同时带动水泥生产成本也有所下降。公司主要产能所在地湖北省上半年水泥产量同比减少0.15%,需求增长并不强劲,公司销量取得较好增长体现了龙头企业的竞争优势。

　　水泥生产成本下降13%,毛利率同比提高3.87个百分点

　　受益于煤炭价格下跌和产能利用率提升,上半年公司水泥产品成本同比下降约13%左右。尽管水泥价格同比下滑8%,但是公司整体毛利率同比仍提升了3.87个百分点,盈利能力明显提升。当前公司产品平均售价仍然处于低位,9月份步入旺季后水泥价格有望提升,公司盈利能力在下半年将迎来年内高点。

　　环保业务稳步推进,赤壁、武汉项目年内投产

　　公司未来几年的发展规划是立足水泥、布局环保,计划在3~5年内完成100个城市的生活垃圾和市政污泥处理项目。今年上半年公司的环保业务稳步推进,赤壁生活垃圾生态化处理项目试生产;武汉生活垃圾生态化处理项目即将竣工投产;广东珠海等生活垃圾生态化处理项目,均在按计划建设和推进。预计到年底加上已经投产的武穴项目,公司至少将有3个垃圾项目投产运行。

　　盈利预测和评级

　　公司预计前三季度净利润同比增幅将在100%以上,去年前三季度净利润3.17亿元,今年前三季度净利润将超过6.3亿元。去年四季度是公司盈利的高点,假设今年四季度净利润和去年仅仅持平,公司全年净利润也将超过10亿元。我们预计公司2013年收入144.14亿元,同比增长15.12%,归属于母公司的净利润8.48亿元,同比增长52.66%,基本每股收益0.91元。维持“买入”评级。