四季度水泥涨价值得期待 6股机遇正酝酿(5)

　　海螺水泥:2013秋季策略会快评

　　海螺水泥 600585

　　研究机构：瑞银证券 分析师：刘强,密叶舟 撰写日期：2013-09-13

　　旺季逐步来临,华南市场相对更好

　　进入9月,需求有比较温和的环比复苏,公司水泥日均发货量达到67万吨左右,环比略有提升。我们认为,基建项目需求增速仍将维持高位,农村需求也将有所提升。目前公司库容比水平在50%左右,处于历史中低端。分区域来看,华南市场2013年上半年并不景气,但从6月份开始逐步见底回升,目前华南供需基本平衡、产能利用率维持高位,市场景气度相对更好。

　　龙头整合步伐有望加快

　　我们认为,行业龙头未来并购的步伐有望加快,公司优异的现金流状况有望推动公司更加积极地进行行业整合。

　　2014年供需形势有望进一步改善

　　2013年下半年新增产能增速明显放缓,华东区改善尤为明显。我们预计进入2014年全国新增产能同比增长3%以内,考虑到落后产能的进一步淘汰,预计新增产能更低。需求端来看,尽管2014年固定资产投资存在一定的不确定性,但仍有望高于供给增速,供需形势有望进一步改善。

　　估值:重申“买入”评级,目标价20.00元

　　我们基于2013年13x的PE估值,得到目标价20.00元。我们认为3-4季度业绩超预期是大概率事件,重申“买入”评级。