能源局在10个省市开展调研 光伏等概念股迎重大机遇(9)

　　海润光伏重大合作协议点评:新伙伴,新模式

　　海润光伏 600401

　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓,熊杰 撰写日期：2013-07-12

　　投资建议:

　　在不考虑增发的情况下,我们小幅上调公司2013-2015年EPS分别至0.06元、0.26元和0.43元,对应PE分别为114.5倍、24.0倍和14.7倍。光伏行业已经反转,公司与顺风投资达成战略合作,电站开发模式出现变化,业绩有望大幅提升,维持公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　公司公告与顺风投资的战略合作:一、公司与顺风投资签订了《项目收购及合作开发协议》,双方就公司在国内已开发的499MW光伏电站项目通过股权转让、合资等方式进行合作;其中已取得项目所在地省级发改委核准批文和入网许可且已签订EPC合同并在建设中的项目共20MW,已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函且已成立项目公司的待建项目共210MW,已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函但尚未成立项目公司的项目共269MW。二、公司将230MW光伏电站项目公司的大部分股权转让给顺风投资,仅保留5%的股权,股权转让的对价等于与拟转让股权比例相对应的项目公司注册资本。三、公司就479MW光伏发电项目与顺风投资签订了《项目EPC合作协议》,合同金额约41.9亿元,完成所有项目周期预计约18个月。

　　合作伙伴实力强大:本次合作伙伴顺风投资尽管新成立不久,但其实际控制人为顺风光电国际有限公司,为香港联合交易所上市公司(证券代码为01165),实力强大。