能源局在10个省市开展调研 光伏等概念股迎重大机遇(8)

　　中利科技签订电站开发协议点评:进军内蒙,加速布局

　　中利科技 002309

　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓,熊杰 撰写日期：2013-08-16

　　投资建议:

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.58元、0.76元和0.94元,对应PE分别为23.8倍、18.1倍和14.6倍。我们认为公司资源优势明显,电站转让的确定性较高,维持公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　公司公告签订电站开发协议:公司控股子公司中利腾晖与内蒙古自治区包头市白云鄂博矿区人民政府于2013年8月13日签署了《太阳能光伏发电项目开发协议书》。白云鄂博矿区政府支持公司在其所管辖地区开发建设总计1GW并网光伏电站项目,分5年开发建成。其中2013-2014年年底投资建设并网不少于200MW,2015-2017年投资建设并网800MW。但该协议尚未约定具体建设工期和建设进度,具体项目建设需经批复。

　　该项目推进迅速,明年或确认收益:双方在合同条款中约定,白云鄂博矿区政府承诺2013年至少提供给公司50MW光伏电站建设指标,并协助建成并网发电,那么该50MW项目有望在2014年确认转让收益。

　　项目资源丰富,电站布局加速:公司项目资源丰富,已在甘肃、青海、新疆、江苏等地区全面布局光伏电站项目;此次大规模进军内蒙,表明公司的项目开拓取得新突破。此外,公司还积极开拓海外市场,2013年上半年,公司与福山株式会社与东亚集团分别签署了500MW和300MW的光伏电站开发协议,成功进军高壁垒的日本光伏电站市场。

　　锁定电站大客户,商业模式获验证:2012年,公司向太阳能电力转让了120MW电站项目,验证了该商业模式的可行性。2013年8月2日,中利腾晖与太阳能电力签署了《西部300MW地面光伏电站附条件收购协议》,公司出让将于2013年底建设完成的位于甘肃、青海、新疆、江苏四省共计300MW地面光伏电站项目,公司将复制此前的成功模式,电站转让的收益有望持续保持高速增长。

　　电站龙头受益国内利好政策:国务院近期出台的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》明确了2013-2015年,年均新增装机量10GW左右,到2015年总装机容量达到35GW以上,并明确了上网电价及补贴的执行期限原则上为20年。《意见》还要求调整可再生能源电价附加征收标准,扩大可再生能源发展基金规模,确保补贴资金及时足额到位。公司作为电站龙头企业之一,将大幅受益于国内利好政策。

　　风险因素:补贴政策不达预期;电站并网与交易风险;财务风险。

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