动车组第二次招标启动 龙头实现关键技术国产化(8)

　　卧龙电气:期待ATB的业绩贡献

　　卧龙电气 600580

　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2013-08-28

　　投资要点

　　2013年上半年业绩同比大幅提升

　　报告期内,公司实现营业收入13.98亿元,同比增长11.41%;营业利润6090万元,同比增长43.14%;归属于上市公司股东净利润8916万元,同比增长143.83%,每股收益0.13元。

　　盈利能力提升与大额营业外收入构成业绩增长主因

　　1-6月,公司产品综合毛利率为19.20%,同比提升1.32个百分点,其中部分原有业务的盈利能力明显出现回升--电机及控制装置、变压器产品、电源产品毛利率分别提高了1.44%、7.42%与3.22%,如我们之前报告所述--“卧龙业绩已经步入上升通道”。

　　此外,卧龙电气控股子公司浙江灯塔电源有限公司处置老厂区剩余资产,使公司营业外收入比上年同期有较大幅度增长--此项非流动资产处置损益收入约5406万,是构成业绩同比大幅提升的主要因素。

　　估值与投资评级

　　我们预计,2013年上市公司实现净利润1.8亿元,同比增50%以上,收购的ATB实现净利润2亿元左右,按向卧龙投资发行股份后总股本摊薄计算,每股收益0.35元,目前股价对应2013年动态市盈率约18倍。维持卧龙电气“买入”评级。

　　催化剂:铁路牵引变压器中标量超预期,ATB盈利状况大幅改善。