动车组第二次招标启动 龙头实现关键技术国产化(7)

　　政府支持铁路建设态度明朗,行业景气度提升。8月初铁路总公司已经确认追加13年铁路固定资产投资,全年安排铁路固定资产投资6600亿元,其中基本建设投资5300亿元。8月19日,国务院也发布关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见,提出争取超额完成2013年投资计划,切实做好明后两年建设安排。1-7月全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元,占全年投资计划的40%,下半年铁路建设有望提速,铁路信息化领域景气度将随之提升。

　　上半年订单充足,完成全年目标是大概率事件。上半年,母公司新中标2.4亿元,预计全年完成5亿订单会比较顺利。公司在铁路信号集中监测、防灾安全监控系统等传统优势领域获得订单外,还加大新产品推广力度,中标了上海铁路局无线调车机车信号和监控项目、大西客运专线道岔融雪项目。

　　轨道交通信息化逐步贡献收入。根据郑州地铁规划,要在2019年前完成骨架线网的构建,开工建设5条轨道交通线,总长166.9km。其中 1号线一期、 2号线一期分别在2013和2015年完成。随着郑州地铁建设的顺利推进,公司之前中标的郑州地铁1号线综合监控系统和AFC系统有望在下半年确认收入。在13-17年公司在受益郑州1号线二期和5号线建设的同时,逐渐成熟的产品有望打开更大的空间。

　　盈利预测:从12年4季度开始,铁路信息化领域景气度开始回升,截止到上半年公司订单充裕,业务推进顺利。但上半年公司订单执行速度较慢,出于谨慎性,我们略微调低对公司的盈利预测,预计13-15年归属于上市公司股东的净利润分别为1.01亿元、1.48亿元和2.04亿元,对应每股收益分别为0.57(前期预测0.61元)、0.83元(前期预测0.88元)和1.15元(前期预测1.20元),目前股价对应的动态市盈率分别为31倍、21倍和16倍,我们认为公司面临良好的发展机遇,维持“增持”评级。

　　风险因素:订单执行速度缓慢对全年业绩产生不利影响;新业务推广过程中费用超预期增长。