《旅游法》即将施行 七股迎来黄金发展期(3)

　　 中青旅(600138)：专注旅游主业估值有望提升

　　“一体两翼”即“旅行社 景区 酒店”的旅游主业将是公司未来专注发展的重点。公司将充分挖掘旅行社潜力，争取在未来2-3年实现营收100亿元，不断培育新兴业务，挖掘利润空间，为公司旅行社业务发展带来持续推动力，从而巩固在旅行社行业中的龙头地位。

　　公司会展业务凭借其卓越的品牌优势、较高的技术壁垒和领先行业的业务水平将继续保持20%以上的平稳快速增长态势。

　　乌镇景区：经营精益求精，业绩持续快速增长，是公司利润的主要来源。2012年，实现营业收入6.9亿元，同比增长18.95%；实现净利润2.33亿元，同比增长5.91%。我们认为，随着新开业酒店、会议中心、乌镇大剧院等设施投入正常运营和业务的持续发展，景区收入与净利润增长不同步的现象将逐渐消除，净利润率有望逐步回升。未来，随着景区门票收入占比的下降，酒店、餐饮等其他高毛利产品收入占比的上升，西栅景区客流的高增长和人均消费水平的提高将保证景区持续高增长。乌镇戏剧节的举办将有效提升乌镇品牌。但是，巨额在建工程转固和摊销折旧费用对公司短期业绩将造成一定压力。