突破阳线拉开大涨序幕 深挖20股继续做多(2)

　　　　京能置业2013年中报点评报告:四合上院确保今年业绩增长

　　京能置业 600791

　　研究机构：民生证券 分析师：肖肖,赵若琼 撰写日期：2013-09-03

　　一、事件概述

　　公司中报显示,上半年公司实现营业收入2.92亿元,同比下降23.25%,归属于上市公司股东的净利润4386万元,同比下降17.76%。基本每股收益0.10元,加权平均净资产收益率3.51%。

　　二、分析与判断

　　上半年结算项目同比减少,导致业绩下滑,不影响对全年业绩增长的判断

　　公司上半年营业收入和净利润均有不同程度下滑,主要因上半年可结算项目减少所致。上半年北京四合上院项目开始销售,预售证显示可售资源约33亿元,目前已无可售房源,该项目计划今年年底交房,若交房顺利,则今年可结算大部分收入。从中报现金流量表中看到,销售商品、提供劳务收到的现金仅3.09亿元,可见截止6月底该项目尚未得到销售款,但不影响我们对该项目今年交房的判断,全年业绩将大幅增长。

　　货币资金1.3亿元,接近历史最低点,四合上院的销售将改变现状

　　公司中报显示货币资金仅1.3亿元,接近历史最低水平(最低为2004年年报1亿元)。上半年四合上院已开盘销售,截止6月底该项目销售已接近尾声,但销售回款尚未完全确认(上半年销售商品提供劳务收到现金3.09亿元,而四合上院可售资源约33亿元),主要因限购开始后房屋签约备案需待资格核验成功之后。当前北京市住建委网站显示该项目成功联机备案套数约占总套数1/3左右,预计联机备案之后销售回款即可陆续到账。

　　天津东疆港项目计划四季度推盘,自贸区概念或推升其价值

　　公司在天津东疆岛上项目天津海与城于2010年收购而来。该项目位于东疆一岛之上,及当期拟规划天津自贸区的区域内部。规划建筑面积79万平,占公司2012年底未结建面的44%,占比较大。若天津自贸区获批,则该项目因其优越的地理位置而由较大升值空间。

　　此外,大股东京能集团2010年与珠海横琴岛管委会签订包括商地开发在内的战略合作框架协议,公司接力大股东实现扩张空间广阔。

　　三、盈利预测与投资建议