券商评级：厚积薄发待时机 25股望成反弹奇兵(3)

　　潞安环能:业绩略低于预期,现金流良好

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：韩振国 日期：2013-09-02

　　事项

　　潞安环能公布2013年半年报,公司2013H1年收入94.7亿,同比下降6.9%,净利润9.4亿,同比下降48.4%,对应EPS0.41元,略低于市场预期。公司2季度单季度收入50.1亿,同比下降6.8%,环比增长12.1%;净利润3.7亿,同比下降58.1%,环比下降36.0%,对应EPS0.16元。 主要观点

　　1. 煤价大幅下跌16.6%,导致利润大幅下滑。上半年公司煤炭销量1439万吨,同比2012H1增加95万吨,但公司煤炭均价下跌16.6%至603元,导致公司煤炭业务收入下降10.6%,毛利下降6.6%至38.5%,这也导致公司利润下降48.4%。

　　2. 2季度成本环比增长过快,导致业绩低于预期。公司2季度收入环比还上升12.1%,但成本上升21.3%,超过收入增速,这也导致公司2季度业绩略低于预期。

　　3. 期间费用控制较好,成本增长可能来自于整合矿。2季度公司期间费用增长3.6%,小于1季度8.5%的增速。从细项来看,管理费用下降6.0%,相比1季度的增长8.5%明显下降,而管理费用是最能反映公司控成本意愿的项目,因此倒退前面公司生产成本环比上升21.3%可能是因为2季度整合矿产量增长,带来成本增长。