机构强烈看好 6股将成散户提款机(8)

　　新天科技:智能燃气表快速成长,产品系列更加全面

　　新天科技 300259

　　研究机构：中原证券 分析师：贾建虎 撰写日期：2013-08-30

　　报告关键要素:13年上半年,公司智能燃气表放量,收入持续高增长,公司重点开拓华东和华中地区市场,导致费用率提高,短期影响了净利润增速。预计扩产项目14年开始逐步达产,公司依托全系列产品优势,将充分受益智慧城市建设给智能计量仪表带来的市场机遇。预测13-14年EPS为0.53元和0.64元,按23日收盘价14.50元计算,对应市盈率分别为27.29倍和22.79倍,给予“增持”评级。

　　事件:

　　新天科技(300259)公布了2013年中报。13年上半年,公司实现销售收入1.22亿元,同比增长16.28%,实现营业利润3081万元,同比增长1.44%,实现净利润4330万元,同比增长20.35%,每股收益约为0.24元。

　　点评:

　　智能燃气表销量大增,产品系列更加全面。13年第2季度公司实现收入为7319万元,同比增长22%,实现净利润为1919万元,同比增长20.26%。上半年,智能水表、热量表、燃气表和电表及其系统分别销售6503万元、1757万元、1904万元和1141万元,同比分别增长-6.27%、10.69%、128.2%和23.48%。

　　智能燃气表作为公司新业务实现了持续增长,上半年收入占比达到16%。天然气价格改革促进传统气表置换进程,智能燃气表下游需求快速增长,公司有望持续收益。

　　目前,公司产品系列覆盖水电燃气等各方面,能够为下游企事业客户提供一站式采购服务。公司地处中部,城镇化和信息化水平较低,未来市场空间广阔,有利于公司长期发展。

　　研发推动产品升级,各产品毛利率维持较高水平。13年上半年,公司综合毛利率和净利润率分别为45.91%和35.47%,同比分别提高1.62和1.20个百分点。分产品来看,智能水表、热量表、燃气表和电表系列产品的毛利率分别为45.58%、53.26%、36.9%和49.37%,同比分别提高1.35、7.61、1.99和2.71个百分点,不同系列产品毛利率都有提高,显示出公司重视产品升级,无线自动抄表系统、无线远传超声波水表等高端产品占比增加。

　　智能燃气表为公司新开拓产品,其毛利率相对较低,可能是公司基于市场开拓考虑,定价较低的原因。预计燃气表占比增加,将对公司综合毛利率形成一定拖累。

　　开拓新市场,短期费用率有所上升。13年上半年,公司管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为11.49%、11.06%和-4.59%,同比分别上升1.49、2.49和2.21个百分点。

　　公司加大营销力度,重点开拓华中、华东地区,导致销售费用增长较快,上半年华中和华东地区分别销售2084万元和3118万元,同比分别增长56.64%和48.09%。