机构强烈看好 6股将成散户提款机(6)

　　公司业务步入再增长阶段,盈利能力依然较强,短期新产能的投产带来的折旧摊销压力会由于新产品的快速上量以及其较大的费用降低弹性而能被消化。产能将由之前的23 万辆达到2013 年的50 万辆左右,新产品由原来单纯的技术升级开始向全新产品的直接引进转变。目前,公司正在开发和即将推出的新产品至少有6 款,其中包括三款SUV,另卡车、皮卡和全顺各一款。同时,我们认为行业2013 年将走出低谷,步入周期性的复苏阶段,同时,公司估值正处于其历史估值波动区间的底部。短期来看,尽管由于新产能的投产折旧摊销压力有所上升,但随着新产品的快速量产,以及其较强的盈利能力基础,我们认为公司短期维持高盈利能力的预期依然较强。

　　盈利预测:我们预计2013-2015 年实现营收分别约209.26 亿元、244.65 亿元和284.70 亿元,实现归母净利分别约17.43 亿元、21.29 亿元和24.53 亿元,相应的EPS 分别约2.02 元、2.47 元和2.84 元,对应昨日股价(8 月27 日:15.69 元)的PE 分别为8 倍、6 倍和6 倍。另,基于公司净现金流的绝对估值约为224.84 亿元,相对当前公司股价约有50%的涨幅预期。维持公司“买入”评级,目标价26.05 元。

　　风险因素:宏观经济风险;经验及积累不足带来的新产品拓展风险;中重卡业务亏损超预期;福特中国战略调整。