机构强烈看好 6股将成散户提款机(3)

　　人福医药:麻醉药收入增长喜人,中长期看好

　　人福医药 600079

　　研究机构：兴业证券 分析师：项军 撰写日期：2013-08-30

　　事件:人福医药公告2013 年中报,报告期内实现营业收入28.07 亿元,同比增长21.89%,实现营业利润3.79 亿元,同比增长17.91%,实现归属母公司股东的净利润2.07 亿元,同比增长2.87%,扣非后净利润同比增长23.49%,实现基本每股收益0.42 元。

　　点评:公司业绩略低于我们的预期(0.45 元)。

　　宜昌人福收入增长稳健,利润增速慢于收入增速。宜昌人福作为公司业绩的主要来源,报告期内实现收入8.20 亿元,同比增长23.97%,其中麻醉镇痛药上半年增长27.87%,在较高基数上仍保持了稳健的较快增长,我们预计主力品种瑞芬太尼和舒芬太尼增长30%以上,老产品芬太尼基本不增长,新产品二氢吗啡酮仍处在市场开拓期,贡献不大;而普药业务增长较慢,对宜昌人福收入增速有所拖累。报告期内宜昌人福实现净利润2.37亿元,同比增长20.26%,利润增速慢于收入增速,我们预计主要有以下方面原因:1)随着公司营销人员的扩张、主力品种营销渠道的下沉、以及新产品二氢吗啡酮在麻醉科室外的推广,相应带来销售费用有所增加;2)普药业务近年来竞争激烈,预计上半年仍有所亏损。总体来说,我们认为宜昌人福上半年收入仍维持稳健的较快增长,受多重因素影响利润增长相对较慢,但随着营销渠道布局的完成,新产品市场推广成熟,未来招标政策逐步有所缓和,预计宜昌人福仍能重回较快增长。