短期或减量蓄势整理 20只潜力股可低位介入(6)

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：华泰证券 分析师：孔晓明,许娟 撰写日期：2013-08-15

　　投资要点:

　　公司13年上半年实现营业收入7.48亿元,同比增长66.62%;归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元,同比增长282.06%;扣非后净利润为1.49亿元,同比增长26.3%。中报业绩落于业绩快报指引的中位。公司增长主要由掌趣投资收益以及电影业务高增长贡献。

　　佳作成就电影业务高增长:报告期内公司电影业务营收为4.7亿元,由三部电影贡献,其中《十二生肖》以及《西游降魔篇》均为上乘之作,分别贡献收入4056.95万元以及3.90亿元。根据公司公布的“H”计划,今年下半年将有五部电影上映,14年计划上映十部电影。我们认为公司高水准电影能够较大份额的分享电影市场高增长的红利,预计今年公司票房有望突破30亿元,全年电影业务同比增长35%以上。

　　影院投资业务有望贡献利润:公司已开设15家影院,共实现收入1.01亿元,较去年同期增长99.12%。从分公司的财务数据看,影院投资业务有望在今年实现盈利。

　　进军手游行业,近几年增长可期,未来具想象空间:公司并购银汉科技不仅强有力的完善了公司在移动网络游戏领域的布局,而且带来13-15年1.1亿元、1.43亿元以及1.86亿元的备考业绩。纳入银汉科技也有助于深入挖掘公司内容优势,将好故事移植至游戏领域,进行影游互动,而腾讯作为华谊以及银汉科技的股东,亦会有所助力。

　　以内容为本,积极拓展渠道,有望成为未来娱乐综合传媒领域龙头:公司04年至今分享国产片年度票房比例超过50%,是当之无愧的电影行业龙头。公司发展思路明确,在做强内容的基础上拓展内容搭载渠道,积极布局影院、品牌授权、主题公园等业务,在保持影视内容优势扩大品牌影响力的基础上寻找多媒介多种形态的展示形式。近期收购银汉科技,有助于加强公司在游戏领域的内容优势,同时有利于影游互动,加强公司内容实力。

　　投资建议:预计13至15年EPS为0.96元、1.11元和1.29元,对应PE为42.5X、36.3X和31.3X。在娱乐行业迅速发展融合的阶段,公司作为行业龙头对优质标的具有较强吸引力。另外考虑到银汉科技业绩有超预期可能,维持“买入”评级。

　　风险提示:电影票房低于预期,创业板回调