勿因短时横盘受影响 20只股值得精做(附股)(7)

　　三友化工 600409

　　研究机构：宏源证券 分析师：祖广平 撰写日期：2013-08-13

　　2013年中期净利润同比增长213.98%。根据公司中报数据,今年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润为1.86亿元,比上年同期增长213.98%(按上年同期调整后净利润计算)。上半年公司实现基本每股收益0.10元。

　　各产品基本满产,证明公司对周期波动的抵御能力。公司计划2013年全年生产纯碱233.5万吨、粘胶短纤42.77万吨、PVC35万吨、烧碱43万吨、有机硅环体5.04万吨。 报告期内,公司生产纯碱106.42万吨、粘胶短纤20.59万吨、PVC18.22万吨、烧碱20.98万吨、有机硅环体2.47万吨(含自用量),各产品产能基本完全发挥,说明公司经营受行业低景气度的影响较小。

　　粘胶产能达到45万吨,中期净利润占比达到73.82%。今年上半年公司16万吨差别化粘胶短纤维项目投产,粘胶短纤总产能达45万吨,产能提高同时带动了能耗和生产成本的降低以及市场份额的扩大,同时高端差别化粘胶短纤销量同比大幅增加,使得公司粘胶短纤业务盈利能力大幅提升,粘胶业务净利润占上市公司整体净利润的73.82%。

　　未来新产能陆续投放。目前公司有机硅单体产能已达10万吨,下游产品达3.2万吨/年。公司将通过建设有机硅二期项目,使单体产能达到20万吨。另外公司计划加快10万吨烧碱扩建项目及3万吨糊树脂项目建设,进一步完善和壮大公司循环经济规模。青海110万吨纯碱项目,6月底一套系统进入试生产阶段。

　　业绩预测。预计公司2013-2015年EPS 分别为0.22、0.41、0.52元,给予“增持”评级。