苯乙烯创5年以来新高 双良节能等10股受益(8)

　　磷矿石受多重阻力影响,盈利能力下降幅度较大。2013年上半年对磷矿石原有税收制度征收15元/吨进行改革,调整为每吨磷矿石按价计税征收10%资源税。公司开采成本中人工成本和辅料成本的上涨也对磷矿石利润有所冲击。公司磷矿石毛利率从2012年底的80.41%降至54.64%。

　　湖北省内磷矿石企业经营压力较大,期待税费政策调整。目前在湖北省内不仅征收10%资源税,还征收40-100元/吨不等的行政规费。企业希望政府调整磷矿石规费征收,一旦调整将缓解经营压力。

　　下半年期待秋季磷肥需求增长,加大力度拓展下游客户。今年上半年以来,磷矿石已由原来的卖方市场迅速转换为买方市场,磷矿石价格持续下跌,销售难度加大。下半年公司将积极抢抓秋肥市场行情,加大磷矿石、磷肥等产品的市场开发力度,着力提升公司产品竞争力。

　　我们预测公司2013-2015年EPS为0.47、0.66、1.00元,公司2013年上半年受下游需求、当地政府税收政策、生产成本、外省竞争等原因影响,磷矿石毛利率降幅超过20个百分点,下半年如果税收政策调整到合理范围内,磷矿石盈利能力将有望好转;公司投资泰盛化工草甘膦盈利能力较好,为公司增加5205万投资收益,下半年草甘膦产量预计将较上半年有所增长;磷肥则期待秋季需求峰季的到来,改善上半年开工率低及亏损的状态;所以我们给予22倍市盈率及“增持”评级,半年目标价10.39-13.96元。