苯乙烯创5年以来新高 双良节能等10股受益(10)

　　双良节能:机械化工齐发力,中报业绩超预期

　　双良节能 600481

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,吴凯 撰写日期：2013-07-12

　　事件:

　　公司公告2013年1-6月份归属于母公司净利润较去年同期相比预增150%-200%,折算净利润约为1.32-1.58亿。

　　苯乙烯和节能节水业务齐发力,中报业绩大幅预增:公司二季度实现净利润约为0.94-1.2亿元,折算成每股收益0.12-0.15元,高于我们的预期,主要原因:1)苯乙烯和原材料苯、乙烯的价格差持续维持高位;2)公消[2011]65号文件废止和发改委将“一次性发泡塑料餐具”从《产业结构调整指导目录》的淘汰类产品中删除等相关政策促进苯乙烯下游需求;3)节能节水设备收入增加和铜、钢、铝等原材料价格下降。

　　预计苯乙烯仍将持续景气、纯苯价格低位运行概率较大:三季度为聚苯乙烯的传统旺季,对苯乙烯的需求拉动较大,而目前苯乙烯华东库存仅在6.8万吨左右,处于历史偏低水平,预计下半年苯乙烯价格仍有望维持高位运行。目前纯苯港口库存偏高,新增或新建加氢苯产能在二季度陆续释放,9月份加氢苯总体释放产能可能达到年内高点,纯苯价格将继续承压,短期内纯苯甚至仍有继续下行的可能,下半年低位运行的概率较大。

　　节能节水设备下游需求较好,下半年收入和毛利率持续向好:节能节水设备符合经济结构转型方向,市场需求将持续向好,考虑到铜、钢、铝等原材料价格仍将处于低位,预计设备收入和毛利率仍将同比上升。

　　盈利预测与投资建议:预计2013-2015年EPS分别为0.42、0.53、0.66元,维持目标价10.5元不变,相当于2013-2015年25、20、16倍PE,增持。

　　股价催化剂:大额订单签订、苯乙烯价格上涨、节能政策颁布。

　　风险提示:纯苯、苯乙烯价格波动、铜等原材料价格波动、经济下滑。