苯乙烯创5年以来新高 双良节能等10股受益(2)

　　辽通化工:上半年业绩将持续恶化

　　辽通化工 000059

　　研究机构：安信证券 分析师：谭志勇,刘军,贾鹏 撰写日期：2013-04-23

　　业绩下滑超预期:报告期内,营业总收入106.07亿元,同比上升8.96%;实现归属于上市公司股东净利润-8,209万元,折合EPS-0.07元,同比下滑147.79%。一季度公司毛利率、净利率分别为10.75%、-0.81%,同比分别下滑3.93、2.57个百分点;环比分别下滑3.89、5.94个百分点。业绩出现亏损主要原因是,虽然化肥板块持续盈利,一季度累计净利润14000万元;但是石化产业链出现大幅亏损,成品油市场低迷,公司主要产品柴油销售不畅,价格下滑;同时,受消费税影响,公司液化品成本上升,成品油出现亏损;聚烯烃产品持续低迷,销售价格与成本倒挂,亏损近2亿元。

　　预计上半年亏损2.5亿元至3.2亿元:公司预计今年上半年将出现2.5亿元至3.2亿元的亏损,这意味着二季度公司将出现1.7亿元至2.4亿元的亏损,较一季度的亏损增大。主要原因是,1.成品油市场低迷,销售不畅;同时,受消费税影响,公司液化品成本上升。2.聚烯烃产品持续低迷。

　　公司业绩转机可能要到四季度出现:由于主导公司业绩变化的柴油产品,尤其是负号柴油在气温低的季节里面需求相对旺盛,柴油在四季度往往会给公司带来较大的业绩好转。2012年四季度公司就曾出现了单季度盈利5.8亿元的盛况,加上2013年公司的炼油能力实际上是获得了近100万吨的提升,2013年四季度将在很大程度上决定公司2013年的业绩表现。

　　投资建议:我们下调了公司2013、2014、2015年的EPS预测分别至0.23元、0.32元、0.37元。预计公司2013年-2015年的收入增速分别为19.4%、0.8%、0%,净利润增速分别为1323.2%、36.1%、15.5%。维持中性-A的投资评级,6个月目标价为6.5元,相当于2013年28倍的动态市盈率。

　　风险提示:油价大幅波动,需求持续萎靡