钢价7月持续反弹 国家西部投资为钢升空添油加火(7)

　　三钢闽光:相对低价购煤化工资产,增厚公司业绩

　　三钢闽光 002110

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-07-01

　　相对低价收购集团煤化工资产,增厚公司业绩:公司收购的是煤化工公司的全部固定资产及存货。与前次公告相比,公司此次公告了煤化工公司的固定资产及存货的评估价值,为0.48亿元。

　　2010、2011、2012年煤化工公司分别实现净利润0.71、0.64、0.58亿元,公司同期净利润分别为1.10、2.53、-2.15亿元,即按历史业绩测算,分别增厚公司2010、2011、2012年EPS 为64.42%、25.31%、26.96%。截止今年1季度末,煤化工公司资产规模为仅2.76亿元,明显小于公司91.39亿元的总资产,由此来看,煤化工公司具有明显的盈利能力优势。固定资产是企业实现盈利的主要资产,此次收购三钢煤化工公司的固定资产和存货能够保障其盈利能力的优势得以延续,将一定程度上提高公司自身经济效益,增强公司的盈利能力。同时,公司本次采用现金收购相关资产,在不摊薄股本的情况下,收购盈利能力较强的煤化工公司或将明显增厚公司业绩。

　　本次收购煤化工固定资产和存货采用的是成本法评估,评估价值0.48亿元增值率为10.22%,并不算高。以煤化工2012年0.58亿元净利润计算,此次收购PE 仅为0.83倍。

　　公司目前的炼焦工艺专为钢铁产品服务,煤化工公司的生产工艺是公司炼焦工艺的延伸。收购煤焦化资产后,有利于优化公司在焦化方面的工艺结构,延长公司产业链。

　　预计公司2013、2014年EPS 分别为0.13元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。