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　　新兴铸管:认购可转债,财务性投资内蒙古铜矿项目

　　新兴铸管 000778

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-05-31

　　报告要点

　　事件描述

　　新兴铸管发布公告,全资子公司新兴铸管(香港)有限公司与GoldPoitDevelopmetLimited(GPDL)、冠欣发展(香港)有限公司、RuffyIvestmetsLimited(Ruffy)和自然人梅伟于近日在深圳签署了《通过可转换债券发行投资白乃庙铜业有限公司之合作协议》,约定本公司认购GPDL发行债券的相当于人民币3亿元份额的等值外币,专项用于内蒙古乌兰察布市白乃庙铜业有限公司的扩建、技术改造和补充流动资金。

　　事件评论

　　认购可转债,财务性投资内蒙古铜矿项目:自然人梅伟先生是冠欣发展和Ruffy的实际控制人,冠欣发展持有GPDL100%股权,后者持有白乃庙铜业100%股权;Ruffy持有58.99%中国有色金属有限公司(简称CNM),CNM为港交所创业板上市公司。协议内容主要包括:1、公司通过内保外贷方式筹集资金,认购GPDL发行的价值3亿元人民币的外币可转换债券,债券转换期为三年,转换期内的年化利息率为10%;2、梅伟、冠欣香港及GPDL将在本协议项下可转换债券的转换期内,将GPDL所有股东权益置入CNM,作为对价,CNM向GPDL股东发行股票。铸管香港有转股选择权。3、如选择转股,铸管香港按3亿元除以(实际募集资金数额+35亿元)确定持有CNM股权比例,但不低于6.7%;如转换未能在转换期届满时完成,GPDL偿还债券铸管香港本金和按15%年息支付债券利息(应扣除已付部分)。4、若选择不转股,GPDL偿还铸管香港债券本金和按年息10%支付剩余未支付利息。

　　此次公司通过认购3亿元可转换债的方式投资白乃庙铜矿项目,实际上获得了一份以保底收益参与GPDL(实际资产为白乃庙铜业公司)上市的财务投资期权。尽管近两年铜价和铜冶炼企业盈利相对低迷,GPDL置入CNM存在一定不确定性,但公司持有可转债仍可获得10%的收益率。虽然缺乏相关财务数据,但结合整个方案来看,最大的风险可能来自可转债到期GPDL无法偿还本金。

　　对此,GPDL实际控制人梅伟先生通过Ruffy将其所持CNM51%股权质押给铸管香港,按5月30日股价和汇率计算,质押股权市值为2.47亿元。总体来看,此次认购可转债数额不大,财务投资的性质并不影响公司主业经营。另外作为依托资源进行策略投资的探索性项目,开拓了公司资源投资发展的新模式。

　　此次认购可转债对公司整体业绩影响有限,维持我们之前的盈利预测,预计公司2013、2014年EPS分别为0.70元和0.82元,维持“推荐”评级。