券商评级：调整无须恐慌 23股逢低可大胆增仓(6)

　　国电清新:清新环境,不懈追求

　　国电清新 002573 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：渤海证券 分析师：陈韶秀 撰写日期：2013-07-24

　　公司概况

　　北京国电清新环保技术股份有限公司是主要从事大型燃煤电厂烟气脱硫脱硝设施的投资、研发设计、建设及运营为主的环保综合服务商。近三年归属母公司股东净利润的复合增长率达51.5%。2012年脱硫运营、脱硫建造、技术服务和活性焦销售的收入贡献分别为65.5%、25.4%、5.7%和3.5%。

　　聚焦大气污染治理,行业发展空间广阔

　　雾霾天气引发民众对大气污染治理的强烈关注,大气污染治理政策推出力度空前,火电脱硫脱硝是大气污染治理的重点之一。预测2015年烟气脱硫特许经营市场的收入规模近150亿元,近2年公司在脱硫特许经营市场中位居前3,脱硫运营业务已成为公司主要收入来源。目前脱硝运营市场刚刚起步,公司有望凭借脱硫运营市场的优势,抢占先机。

　　技术持续升级和前瞻性储备是公司的核心竞争力

　　污染物排放控制日趋严格,技术持续升级和多污染物综合治理技术的研发将是保持公司核心竞争力的关键。近3年来公司研发支出力度在可比上市公司中位居前列。公司注重前瞻性技术储备,在我国推行煤电一体化开发的背景下,积极引进干法脱硫技术,布局锡盟,延伸活性焦产业链,拓展资源综合利用业务,进军再生水领域。

　　盈利预测及估值

　　我们预测公司2013-2015年摊薄后的EPS分别为0.349、0.641、0.851元,给予公司14年估值区间建议28-35倍,认为公司合理估值区间为17.95-22.44元。结合绝对估值的结果,我们认为公司的合理价值约为22元/股。