券商评级：筑底信号释放 23股买入时机已现(9)

　　上海凯宝:业绩符合预期,进基药增补带来新机遇

　　上海凯宝 300039 医药生物

　　研究机构：东方证券 分析师：田加强,李淑花 撰写日期：2013-07-09

　　业绩符合预期,技改增加提取量。我们判断上半年收入增速在25-30%之间,痰热清注射液实现销量近2900万支,新增产能主要来自于现有车间的技术改进和内部挖潜,我们预计借此有望提升近30%的产能空间,在熊胆粉得率提升和规模效应愈发明显的情况下,我们判断毛利率将推动净利率水平进一步上升,从而导致利润增速持续超过收入增速。

　　新入广东基本药物增补目录,空间将进一步打开。公司痰热清注射液进入广东基本药物增补目录,我们认为这将明显打开公司成长空间,一方面痰热清注射液作为中药独家品种,中标价格可以在基药招标中得到较好维持,另一方面基药市场对中药注射剂的需求非常旺盛,参考江苏省2013年全省基层医疗卫生机构基本药物集中采购计划,预计清热解毒类中药注射液的采购金额在1.5亿元左右,具体可以大致判断全国基层市场总体需求近50亿元。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.64、0.81、0.97元,作为创业板中一直保持较好业绩增长的公司,经过前期股价调整后其安全边际愈发明显,参照中药板块平均估值水平给予2013年26倍市盈率对应目标价16.64元,维持公司买入评级。 风险提示 中药注射液安全性风险