钱荒来袭股市暴跌！经济寒冬来袭 请握紧你的钞票(7)

　　首先，中国经济增长速度下滑已是不争的事实。2012年底、2013年初，国内外金融机构对中国2013年经济增速预期比较乐观，这是支持股市从1949点反弹的基础之一。但从经济数据看，一季度的情况低于预期，5月份经济运行仍然低迷，二季度经济继续下滑的概率很大。由此，市场对经济增速的看法越来越悲观，国内外许多机构已经下调了对中国经济增速的预期。花旗集团最新研究报告认为，投资效率恶化等因素是导致经济增长放慢的原因。对这样的经济增长态势，中央明显是认可的，因为新领导层明白，中国经济结构的调整迟早要来，调得越晚，调得越剧烈。但经济结构调整和转型升级是一个痛苦的过程，去库存、去产能、培育新兴产业都不可能一蹴而就，因此，经济势必将在底部区域运行较长一段时间。在这个过程中，周期性行业、传统产业占主导地位的股市难有上佳表现，最多出现结构性行情。

　　其次，央行收紧流动性，虽然出发点是好的，但其扩散效应令人担心，短期可能增加经济下行风险和理财产品违约风险。有研究机构表示，本轮金融市场“钱荒”已经传导至短期票据市场，开始影响实体层面资金成本。市场还担心金融市场的危机将转化为“信贷危机”，使得个别银行、地产公司、信托公司出现破产。另外，有分析人士指出，货币政策收紧，会对已经疲弱的实体经济形成更大的压力，上市公司业绩难免受到不利影响。

　　第三，悬在股市头上的还有一把利剑——新股IPO。投资者不是惧怕IPO本身，而是惧怕上市公司无休无止地圈钱。证监会发的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，提出不少非常正确和必要的意见，但没有解决原始股东、公司高管在解禁期满后肆意套现的根本问题。今年三季度后，解禁的“大小非”高达万亿元，这是两年前相关公司上市后的必然结果。这座“大山”谁来背？未来的“大山”又由谁来背？背不动，就只能听凭股价、股指跌跌不休！

　　对近日股债大跌，分析人士认为，主要原因是情绪性和恐慌性的。资本市场的特性就是经常放大很多效应，过度放大市场预期。一时的恐慌性情绪很快会平复，但对上述几方面的担心并不会很快消除，投资信心难以迅速恢复。

　　现金为王

　　对于股市，分析人士普遍认为，短期来看，风险大于机遇。平安证券表示，寻找趋势企稳的信号比猜测指数向下调整的支撑更加重要。资金利率上行是市场调整主因，因此趋势企稳的关键在于把握流动性预期变化。央行从消极转向积极是前提，资金利率趋势性见顶是验证，没有这两个信号就没有趋势的企稳。

　　对于债市，只要央行收紧流动性的态度不改变，资金压力必然会加大债券市场的调整压力。不过，海通证券认为，随着经济增速的下滑，以及风险意识的增强，国债等高等级债券的安全性将受到青睐，未来有望在流动性恢复常态的过程中最先明显获益。

　　以前我们常说，市场从来不缺资金，缺少的是信心。现在，市场既缺资金，又缺信心，要走好，实在不易。只有当流动性放松、投资者预期向好、信心恢复后，市场才有可能重拾升势。

　　因此，手持现金的投资者现在应该稍安毋躁，抗拒超跌反弹的诱惑，耐心等待底部建仓的良机。

　　可以预期的是，在未来一段时间内，“钱荒”的恐惧并不会消失，还将对货币市场产生一定的影响。对于投资者来说，关注货币市场理财产品，作为资金的提供方，可能会在这个市场上有所获益。

相关专题：银河资管停摆风波 流动性紧张致水星2号“失水”三日（2013-06-26）