中报行情拉升序幕 8股迎业绩拐点(9)

　　武汉健民:当拐点遇上机遇

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2013-06-14

　　经营改善,拐点已现

　　母公司营销改革基本到位,龙牡壮骨颗粒有望重回增长轨道。子公司随州药业经营理顺,扭亏为盈,开始稳定增长。随着中药材成本压力逐步释放,工业毛利率有望持续回升。公司成立消化病医院,积极布局医疗行业;发展婴童洗护用品,进入日化领域,整合资产进行多元化发展。公司内部经营已经出现拐点,改善的态势将得到延续。

　　三个(类)独家品种进入新版基药成为机遇

　　公司独家品种健脾生血颗粒、类独家品种小金胶囊和小儿宝泰康颗粒入选新版国家基药目录。2012 年,三个品种合计收入约1.15 亿左右,占医药工业收入比重超过20%,预计利润贡献接近25%。我们认为三个品种进入新版基药后有望实现高增长,改变主业增长乏力的局面,是公司发展的重大机遇。

　　体培牛黄盈利模式优化,加速放量趋势确立

　　国家政策不断推动体培牛黄的应用,并在招标定价中给予相关产品优惠政策。参股子公司健民大鹏优化盈利模式,重点推广附加值更高的含体培牛黄制剂,已经取得明显突破。健民大鹏已经进入原料药和制剂双轮驱动的经营佳境,放量态势确立,业绩将保持高增长。

　　维持“推荐”评级

　　公司经营经过深化调整,经营拐点再现。三个(类)独家品种进入新版基药,迎来重大发展机遇,产品有望实现爆发式增长。体外培育牛黄销售进入快速成长期,高增长态势确立。进军医疗服务领域和婴童日化行业是新的亮点,大股东增持彰显对未来发展的信心。保守预计2013-2014 年EPS 分别为0.68 元、0.85 元,基药放量带来业绩弹性,维持“推荐”评级。