超预期因素酝酿反弹行情 20股值得重点关注

　　康得新 002450

　　研究机构：招商证券 分析师：李辉 撰写日期：2014-01-09

　　大股东增持股份,传达积极利好。公司控股股东康德投资集团1月8日通过二级市场交易系统增持公司股份102.4万股,占2014年1月7日总股本的0.11%。增持以后,大股东合计持有2.7亿股,占公司总股本28.60%。这已是大股东自2013年9月5日以来第三次增持公司股份,是公司2010年7月16日上市以来,大股东第四次增持,而从未进行过减持,显示大股东对公司发展的信心和对公司股票价值的认可。

　　过往经营靓丽,前景依然美好。依托于公司预涂膜产能的翻倍增长以及光学膜项目的投产,公司2010-2012年营业收入年复合增速达106.5%,净利润年复合增速达145.8%,呈现高速成长性的特征。2013年,公司年产4000万平米光学膜产能基本完全发挥,年产2亿平方米光学膜项目投产,产品陆续放量,预计全年产销1亿平米,驱动业绩增长65%左右,EPS达0.74元。展望未来,公司所在的光学膜行业空间广阔,国内替代潜力巨大,完全可以容纳百亿级收入规模的企业,而2013年预计收入约为35亿元,成长空间大。

　　客户基础扩大,产能消化无忧。至今,公司已经开发出150多家国内外客户,并成功向40多家客户量产供货,包括全球著名的平面显示领导企业如群创光电、冠捷科技、京东方、TCL等等。这些大客户光学膜需求量大,而且新的大客户也在陆续增加中,完全可以吸纳公司的2.4亿平方米光学膜产能,随着公司产品结构的丰富、性能的提升,光学膜市场销售量将不断增加。

　　2014年一季度业绩表现将继续抢眼。光学膜陆续放量,公司经营业绩逐季增长。2013年一季度业绩基数较低,仅为1.29亿元,预计2014年一季度净利润为2.2亿元,同比增幅达70.5%,表现优异。

　　维持“强烈推荐-A”。预计13-15年EPS分别为0.74元、1.15元、1.52元,目前股价相应于2014年PE为20.9倍,公司成长性强,当享受高估值。

　　风险提示:市场风险;产品开发风险。